封面观点：先回顾本周建材建筑行情，跌多涨少，归纳5 个特征，一是恒大、佳兆业的近期变化引起关注，地产预期继续探底；第二，“一带一路”主题行情后半段，博弈大于基本面；第三，三季报市场预期变化；第四，Q4 的财政空间讨论较多，尤其水利基建，以及特殊再融资债的发行，基建“炒地图”蓄势；最后，“热点+”，例如华为链和电子布、洁净室的关系。我们之所以总结10 月开篇行情的5 个特征，是因为将在全月贯穿。我们认为，一二线地产新政出台前，地产及地产链预期会持续博弈，三季报可能是承载情绪的一个物理节点。

　　对后半月有边际影响的因素，我们认为除了三季报发布，还包括：①9 月社融亮点在政府债券新增较多（地方专项债发行快）、居民信贷提升（房贷/消费需求），随着政府投入与居民杠杆，经济复苏的方向不变，地产基建标的有望再次看到估值先于基本面见底；②特殊再融资债券，主要目的是置换。特殊再融资债券作为一个债市名词“出圈”，其实在7-8 月化债就与城中村“并肩而行”，债市主要是关心是否新增供给、影响利率，现在已延展为给地方注入流动性、偿还企业历史包袱。10 月6 日以来特殊再融资债券累计发行7000 多亿，节奏加快、期限偏长，压力大的地区例如内蒙古发行规模较大。我们认为政策落脚点之一是利好TO G类企业、对续建项目更有效，以及远期看、地方先“轻装”后“上阵”。标的方面，建材短期关注华新水泥海螺水泥宁夏建材、宏和科技山东药玻、中国联塑，建筑关注中材国际鸿路钢构、西藏天路、蒙草生态。

　　开工高频跟踪第29 周：①二手房成交面积：本周（10.7-10.13）北京环比国庆节前一周（国庆节数据异常，后同）-15.44%/同比+1.38%；深圳环比+81.53%/同比+78.24%；南京环比+23.18%/同比+45.64%；杭州环比+32.32%/同比+48.35%；成都环比+112.47%/同比+79.3%；青岛环比+79.63%/同比+30.95%。②本周全国水泥市场价格环比+0.5%，竞技宝官网华东(不含鲁)水泥出货率环比+1.75pct 至72%，华中环比-0.45pct 至58.64%， 华南环比+1.67pct 为68.33%，长三角库容比环比持平至67.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比-3.64%。④沥青装置开工率为36%，环比上周下降4pct，同比去年下降7pct。

　　（1）“一带一路”主题机会贯穿全年，重视“设计+AI”“设计+城中村改造”。①“一带一路”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】

　　【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB 显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤AI+设计、城中村+设计：关注【德才股份】【华建集团】【华阳国际】。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。

　　（2）地产链继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】

　　【坚朗五金】，竞技宝官网2020 年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。

　　（3）玻璃：①浮法玻璃：市场成交好于预期，价格实现普遍小涨。本周国内浮法玻璃均价2145.60 元/吨，较节前一周均价（2115.50 元/吨）上涨30.10 元/吨，涨幅1.42%。重点监测省份生产企业库存总量为4001 万重量箱，较10 月7 日库存下降151万重量箱，降幅3.64%，库存天数约19.46 天，较10 月7 日减少0.97 天。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，局部成交重心松动。3.2mm 镀膜主流大单报价27.5 元/平方米，较节前一周下降1.82%，重点关注【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。

　　（4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：本周无碱2400tex 直接纱全国均价3343.09 元/吨，主流含税送到，较节前一周均价下降0.93%。电子布价格维持稳定，7628 电子布主流3.7-3.9 元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。

　　（5）国产替代新建材：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14540元/吨，环比上周下跌320 元/吨，同比去年下降3040 元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA 胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145 元/kg，环比持平，同比-46.3%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。

　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。